The Finance Paper That Changed Everything

本音频深入解析了由Eugene Fama与Kenneth French于1993年发表的里程碑式学术论文《Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds》，该研究彻底改变了现代金融学对资产定价与投资组合构建的理解。核心观点是，传统的资本资产定价模型（CAPM）仅以市场β作为唯一风险因子，无法充分解释股票收益的差异，存在显著的“异象”（anomalies）。Fama-French通过引入**规模因子（SMB）** 和**价值因子（HML）**，构建了三因子模型，成功解释了约90%的多元化股票组合收益差异，远超CAPM约60%的解释力。