美股 NVDA完好、NOW突破！UNH、SHOP更新！前车之鉴，直到2028，数据中心绝不能大退潮！对比互联网泡沫、房地产浪潮！

非农就业：美国7月新增就业减少2.3万人，2个月净修正合计减少10.3万人。政府部门就业减少5.3万人，休闲和酒店业减少4万人；私营部门就业增加3万人，远低于预期的7.8万人。

失业率与劳动参与率：失业率降至4.1%，低于预期的4.2%；劳动参与率下降0.1个百分点至61.4%。

工资数据：平均时薪环比增长0.1%，低于预期的0.3%；同比增速降至3.2%，低于预期的3.5%。

市场影响：数据公布后，货币市场对9月加息的概率预期从55%降至40%-44%。若后续通胀数据不意外走强，9月加息可能落空；鸽派预期支撑股票、国债和贵金属，同时压制美元。

资本开支/GDP长期数据：超大规模数据中心资本开支占GDP比重预计在2027-2029年达到每年约3%，2019年为0.3%，2025年为1.4%；2000年电信建设峰值为1.2%，2005年住房繁荣峰值为6.6%。数据中心资本开支占GDP比重预计从2023年的0.6%升至2027年的3.1%，增幅2.5个百分点，明显高于电信周期的0.4个百分点和住房周期的2.2个百分点；2年内上升1.7个百分点，年均约0.85个百分点，约为住房繁荣最快阶段的2倍。

历史风险参照：住房投资占GDP从2006年初的6.2%降至2008年底的3%，2008年标普跌38%；2000-2002年标普累计跌44%。因此，若2027-2028年数据中心资本开支出现快速退潮，叠加2028大选年，市场风险会显著上升。

英伟达 (NVDA)：技术指标完好，日线接近超买，但超买不是必然下跌理由；周线正常，月线金叉。突破216后结构上看新高，上方236有望被打穿。希望看到缓慢爬升而非快速上冲，当前成交量不足以支撑过快上涨。中长期继续持有，已不适合做波段。

ServiceNow (NOW)：今日跳空高开突破120，开盘121，放量并维持高位，当前约124。第一压力区125-140，更大压力147-159；若完整展开右侧结构，目标180-193，结构反转则上看239。基于30-40倍远期估值，2027年上限约200；100-120是基本面不错买点，2027年下限约100，110下方为连续强支撑，跌破82难度较大。波段可关注110-159、147-193两段，但短期若快速冲到147-159需谨慎。

联合健康 (UNH)：4月时指出440是上方压力，资金炒到440附近后始终未能有效突破，前高461被打回，近期转为阴跌。当前估值小幅上修，但没有业绩大幅增长前，资金不会立刻给高估值。需要以时间换空间，等待2028年前段估值上修；若估值提升10%，对应目标约540。长线成本在下方支撑区的持仓可继续持有，但需降低短期预期。

Shopify (SHOP)：前瞻估值约60倍高增长，2027年上限135，仍属高估，但高估程度不算极端。技术面右侧尚未确认，158突破后可直接看新高，目前未突破，现价距158约7-8美元。近期形态不是见顶，属于财报后高开跳空后的高位缩量横盘，需继续观察；若下一次直接跳到158上方，动能将显著增强。下方强支撑123-128。

QQQ (纳指ETF)：前高走势，空头持仓仍多，慢涨后可能触发空头回补。关键支撑693，前高747，当前距747约3.5点。标普、道指已新高，整体被动买盘仍在推升指数。

只要数据中心资本开支不是“快速大退潮”，AI投资周期对经济和股市仍偏正面；但要持续跟踪2027-2028年的资本开支增速与AI收入能否跟上。收入若跟不上，资本开支最终只能降速甚至削减。

半导体是市场重要推动力，但费城半导体指数580附近仍未突破，需要时间消化。若未来再次出现快速炒作，应适度落袋、控制杠杆；回撤后不必过度看空，有基本面支撑时可在低位买回。

在当前量能不足的慢涨环境下，避免追涨杀跌；对NVDA这类结构完好的龙头保持耐心，对NOW、SHOP等个股等待明确的右侧信号。

7月非农疲软压制9月加息预期，市场保持谨慎上行。

数据中心AI投资周期规模大、增速快，但风险在于2027-2028年的退潮速度而非当前水平。

个股上，NVDA和NOW偏强，UNH需时间，SHOP等待突破；策略上以“不追高、跌了买、控制杠杆”为主。